编者按泽峰资本
今年7月起，多种化工品、工业制品、原料价格掀起上涨浪潮，引发市场的广泛关注。价格跳动的曲线背后，藏着市场最关切的三重追问：此轮涨价由何驱动？这波涨势能持续多久？产业链上下游企业的业绩能否借此迎来修复契机，又将如何重塑行业竞争格局？
春江水暖“价”先知。涨价，是经济脉络复苏中最灵敏的脉动信号。上海证券报微信公众号推出《市场探“涨”》系列报道，意在凸显这一系列价格变化背后的市场活力与商业逻辑变迁。透过“涨”声，倾听复苏脚步；在潮起潮落之间，探见未来可期。
在化工行业被机构判断迎来“产能周期拐点”的关键时刻，一细分品种——硫磺的价格持续飙升，迅速成为市场焦点。
隆众资讯显示，12月5日，镇江港主流颗粒硫磺价格已攀升至4115元/吨，触及近十年的高点。
“短期内硫磺现货市场将大概率维持高位盘整走势。”隆众资讯硫磺分析师司斌对上证报记者表示，一方面，当前外盘市场暂无新高价成单消息，市场难以从外盘端获取新上涨驱动力。另一方面，在市价已突破近十年高点的背景下，终端生产企业和贸易商采购节奏会明显放缓，不会贸然追高拿货，僵持博弈将成为市场主流。
海外供给紧张成主因
2025年下半年以来，国内硫磺市场持续上涨。记者多方采访获悉，海外供给收缩、外盘价格高位运行传导成主因。
海外“黑天鹅”事件加剧供应紧张局势。申万宏源证券化工行业首席分析师宋涛对上证报记者表示，此前，俄罗斯有炼油厂停产。由于硫磺大部分来自炼油过程中副产品，此次停产直接影响全球2%—3%的硫磺供给，导致价格上涨。此外，俄罗斯将持续实施硫磺出口禁令至年底，受限后中国进口量将减少。
“炼油厂停产导致俄罗斯从硫磺净出口国转为净进口国，2025年四季度预计减少100万吨供应泽峰资本，且恢复缓慢。”金联创分析师李玉博对记者表示。
国际市场方面，日前卡塔尔公布12月硫磺合约价为FOB495美元/吨，环比上涨95美元/吨，突破2022年的历史高位。随后，科威特公布其12月合约价同样上涨至FOB495美元/吨。业内预计，未来中国进口硫磺的成本或面临上行压力。
外盘强势迅速驱动国内硫磺现货市场升温。自12月以来，镇江港主流颗粒硫磺价格已连续多日在4000元/吨的高位运行。
“我国硫磺对外依存度较高，价格易受国际市场波动影响。”宋涛说。据锐观咨询数据，近年来，我国每年硫磺进口量维持在800万吨以上高位，对外依存度超40%。2024年，国内硫磺产量增速放缓，促使进口量和对外依存度上升，分别为995万吨和47.20%。
从更长期的视野来看，硫磺作为传统能源的副产品，直接受到新能源替代传统油气能源的影响。李玉博对记者表示，从供应方面来看，全球能源转型大背景下，传统的汽柴油需求萎缩，导致新增硫磺产能释放有限，产量增速不及预期。
多类品种跟涨令下游承压
硫磺原料暴涨，对产业链影响几何？
隆众资讯硫磺分析师马诺向上证报记者表示，硫磺价格波动将对多行业产生影响：首先是磷肥领域，包括磷酸一铵、磷酸二铵及工业级磷酸一铵等品类；其次是己内酰胺、钛白粉行业，以及磷酸铁、磷酸铁锂相关新能源材料产业；此外，钴、镍等金属的大型冶炼行业也会受波及。
“核心原因在于，硫磺的直接下游产品是硫酸，而硫酸作为‘化学工业之母’，应用场景极为广泛，进而形成对多行业的传导效应。”马诺举例称，例如，下游化肥行业虽受政策调控干扰，但当前价格较前期仍上浮了300—500元/吨。
记者梳理发现，从市场表现来看，与硫磺关联的产品价格大多呈上涨态势。而由于成本骤增，部分细分行业已陷入亏损境地。
隆众资讯数据显示，硫酸11月报价范围在1080元/吨—1210元/吨，环比增加50%左右。11月底，由于硫酸原料急剧上升，多家钛白粉行业的龙头企业已纷纷上调价格，对国内客户的价格上调了700元/吨，对国外客户上调了100美元/吨。
磷酸一铵企业则面临重压。数据显示，截至12月5日，以当前55%含量磷酸一铵3650元/吨的出厂价为基准，国内主流生产企业单吨亏损幅度已突破600元/吨，企业生产压力显著加剧。当前，磷酸一铵企业开工率仅为53.95%。
硫磺市场或呈现震荡上行态势
现货市场坚挺，展望2026年一季度，硫磺是否涨势难休？
从中长期来看，司斌进一步分析称，在供应增长有限而刚需稳步释放的格局下，预计硫磺市场呈现震荡上行态势。
供应端方面，整体将维持偏紧格局。司斌认为，国内暂无硫磺新增装置投产计划，国产硫磺数量难有突破性增长；进口端则会受成本压力与采购风险交织的影响。需求端方面，磷肥行业此前检修的企业将陆续恢复生产，加之冬储备肥需求的逐步释放，磷肥行业开工负荷存回升可能，将带动其对原料硫磺的刚性需求。
“今年12月至明年2月整体价格高位盘整可能性较大。”卓创资讯硫磺分析师刘振鹏对上证报记者表示，尤其是2026年1—2月，随着下游磷肥工厂检修陆续结束，以及春耕备肥前囤储硫磺的启动，需求面或回暖，支撑硫磺价格再度上涨。
从需求端来看，李玉博认为泽峰资本，印度尼西亚金属冶炼行业蓬勃发展，其中氢氧化镍钴行业配套的硫磺制酸装置集中释放，对硫磺需求大增；国内方面传统的磷肥及硫磺制酸需求稳中有增，秋季备肥、化肥冬储在国家调控下需求依旧巨大，硫磺制酸行业在西南、华中等地新增硫磺制酸产能释放及供暖季蒸汽需求下对硫磺消耗增加；同时，国内新能源行业不断发展，特别是磷酸铁锂行业2025年预计产量超360万吨，带来106万吨新增硫磺需求。
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